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金融回归本源服务创新发展的着力点

2017-08-07 16:13:39 广东省经济学家企业家网 阅读

    (原标题:金融回归本源服务创新发展的着力点)

    刘少波

    金融只有回归本源才能体现其重要地位和作用

    习近平总书记在第五次全国金融工作会议上的重要讲话,以“三个重要”对金融的地位和作用作出了新的概括,指出“金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”;同时,把金融回归本源,服从服务于经济社会发展作为做好金融工作要把握好的第一个重要原则。金融“回归本源”与金融“三个重要”具有密切的内在联系,只有回归本源,让金融发展依托并扎根于实体经济,同时又通过自身的各种机制如资金融通、资本配置和风险管理等为实体经济提供有效支持,在此基础上实现金融与实体经济的良性循环和可持续发展,金融才能真正成为国家重要的核心竞争力,基于经济安全的金融安全才能成为国家安全的一个重要支撑,基于金融对经济社会的全面深入渗透而使金融制度成为重要的基础性制度。

    

    金融回归本源的主要方向和基本路径是充分利用资本市场支持服务创新发展

    金融回归本源服从服务实体经济发展在不同时期有不同的侧重点,在当下服务创新发展是金融的首要本源。我国经济经过多年的高速发展后,呈现两个同样重要的事实,一是经济总量2010年跃居全球第二并持续至今,人均GDP已超8000美元,达到世界银行定义的上中等收入水平;二是传统的发展模式难以为继。这两个事实的隐含指向是,要成功跨越“中等收入陷阱”并实现长期可持续发展,必须依靠创新重构发展要素和动力机制以突破传统发展模式在劳动力、资源、环境等方面的约束。正因为如此,党的十八届五中全会把创新发展确立为五大发展理念之首。能否主要通过自主创新实现经济发展模式的跨越,已成为我国实体经济发展中最根本的一个命题。就此而论,金融服从服务实体经济的首要任务是为创新发展提供有效的金融支持。


    金融服务创新发展的有效性取决于金融结构与创新模式的匹配性。金融结构大致可分为银行主导型和资本市场主导型两种模式,许多研究表明,由于模仿创新的不确定性、风险性以及信息不对称性较低,它与银行体系的风险承担原则和承担能力较为匹配,因而银行主导型金融结构能为模仿式创新提供有效的金融支持;自主创新则具有投入大、周期长、不确定性大、成功率相对较低的特点,其风险—收益特征与银行的偏好不匹配,风险程度显著超出了银行体系的风险承担原则和承担能力,因而银行体系无法解决自主创新系统的融资问题,更不可能提供诸如“天使投资”之类的资金支持。相反,资本市场由于具有资金供给主体的多元性、市场结构的多层次性、投资融资的强逐利性、风险配置和转移的灵活性以及进入退出的开放性等特征,使其对各类投融资项目和主体具有极大的包容性,因而对创新具有很强的正向激励功能,能够很好契合创新过程中产生的包括规模、结构、产品乃至时效等方面的复杂的金融需求,进而促进创新的有效展开和持续发展。因此,我国目前及今后一个时期,金融回归本源的主要方向和基本路径是充分利用资本市场支持服务创新发展。


    力争使资本市场在支持创新发展中发挥主导性作用

    省委胡春华书记在广东省第十二次党代会报告中指出:“破解广东发展深层次结构性问题,最根本的是要转换发展动力,实现从要素驱动向创新驱动、从跟随式发展向引领型发展的转变。”近年来,广东坚持把创新驱动发展作为转型升级的核心战略和总抓手,大力推进技术创新模式转换,自主创新能力进一步提升,2016年全省R&D占比提高到2.58%,大大高于全国平均水平,技术自给率达71%,科技进步贡献率超过57%,基本达到创新型国家和地区水平。这表明广东在从模仿创新向自主创新的跨越中已走在全国前列,同时也意味着在金融服务广东创新发展进程中,资本市场应当发挥更重要的作用。


    近年来,广东发展和利用资本市场成效显著,截至2016年底,全省共有境内上市公司471家,新三板挂牌企业1618家,从2012年的全国第四名跃居全国首位;全口径直接融资总额约1.1万亿元,直接融资比例提升至35%;另外,广东金融高新区股权交易中心、广州股权交易中心的“科技板”和“中国青创板”等交易平台发展势头良好。这些都有力支持了广东的创新发展。但是,从金融结构角度讲,广东仍如国内其他地区一样,没有突破银行主导型的结构,银行仍在很大程度上垄断社会资金的集聚并按自己的风险原则进行配置,没有真正形成激励创新的金融体系。由于广东创新驱动发展走在全国前列,但金融结构的演进滞后,因而金融结构与创新结构的内在冲突更剧烈,二者不匹配的情形更明显,前者桎梏后者的问题更突出。由此导致金融体系对创新发展的金融供给严重不足。因此,金融回归本源服务创新驱动发展,当下要在增加对创新的有效金融供给方面发力,要着力构建激励创新的金融体系和机制。为此,广东要按照习近平总书记对广东工作的重要批示中期望广东为全国推进供给侧结构性改革提供支撑的要求,积极探索推进金融供给侧结构性改革,拓宽金融有效供给渠道、改善金融有效供给质量、提升金融有效供给效率,优化金融供给结构,特别是要大力利用资本市场,力争使资本市场在支持创新发展中发挥主导性作用。

    

    作者系暨南大学经济学院院长、教授、博导